* 적정주가(1) = 전년도말 결산 기준으로 계산된 적정주가 * 적정주가(2) = 당해 매 분기 실적을 반영하여 당해 년도 말 적정주가 예측 값 * 괴리율(1) = 100 Ï (적정주가(1)–현재가) / 현재가 * 괴리율(2) = 100 Ï (적정주가(2)–현재가) / 현재가      * △ 괴리율 = 괴리율(2) – 괴리율(1)   하지만 이 적정주가는 사실 맞는다는 보장도 실제로 맞지도 않는데 무슨의미를 가진것일까? 그렇다 사실 이값만으로는 아무런 의미가 없다.. 단지 자신만의 투자원칙을 세우는데 조금 필요할 뿐이다..   우리가 투자원칙을 세우는데 있어서 매수시점과 매도시점의 원칙을 세우는 것이 얼마나 중요한 것인지 주식 투자자들은 모두 공감할 것이다.. 물론 적정주가라 표현했지만.. 우리가 흔히 사용하는 PER, ROE, PBR 중에 어느 하나를 주가 평가가치의 기준으로 사용하여도 무방하다.. 다만 본인은 주식투자 경험상 위의 지표(PER, ROE 등)들로는 부족하며 이러한 지표를 모두 고려하기에는 너무 시간이나 관리상의 애로가 있기 때문이다.   또 한가지 가장큰단점은.. 위에 열거한 지표들이 개선되기 시작한 기업들은 상당기간 계속 선택해야할 종목리스트에 오른다는 것이다.. 작년에 선택한 기업과 올해 선택한 기업이 상당히 비슷할 우려가 있으며 심지어는 5,6년전 지표상 우량한 수치를 나타내는 기업이 근래에도 동일한 수치를 나타낸다는 것이다.. 그렇다고 적정주가 지표를 사용한다고 해결되는것은 아니지만 그래도 조금이나마 확율이 높아진다고 볼 수 있다..   그렇다면 위의 적정주가로 우리는 어떠한 원칙을 세워야 하는가?   1. 적정주가라는 것은 자신만의 주식가치를 평가하는 척도이며 매우     보수적으로 산정하는 것이 좋다. 2. 따라서 적정주가는 매수시기와 매도시기의 시점 및 특정 투자종목의     실현할 적정 수익율을 결정하는데 사용하는 것이 도움이 된다. 3. 이러한 지표는 본래 취지가 절대적인 평가요소가 아니라 상대적 평가요소    이므로 비교우위의 종목군을 선정하는데 활용하는것이 맞다. 4. 지표작업은 관리이다.. 항상 새로운 데이터로 업데이트 해야하며 지속적으로      개선해야 한다.   이러한 작업을 통하여 본인이 종목을 선정하는 일반적인 순서는 아래와 같다.   u 괴리율(1) > 0 인 종목을 고른다.(작년기준으로 저평가 예상) v △괴리율 > 0 인 종목을 고른다.(올해 실적 고려하여 더욱 저평가 예상) w 이를 △괴리율 내림차순으로 정렬한다. x 세 조건을 만족한 종목들을 다른 적절한 기준으로 다시 선별한다(예 산업별, ROE, 영업이익율 등) y 이제 선별된 기업들을 개별적으로 기업분석을 실행하여 종목을 최종적으로 선정한다. z 이러한 과정을 실적보고서가 발표되는 매 분기 실행한다.   아래 표는 본인이 종목선정할때 가끔 사용하는 방식을 표로 가공한것이다.. 실제 데이터는 조금다르거나 오류의 가능성이 있음을 명심해 주시기 바란다.   전기장비제조업체 각종 지표     우리는 전기장비제조업체 중에서 어떠한 종목을 투자대상으로 고를 것인가? 본인의 1순위 기준은 괴리율(1)이 크고 △괴리율이 큰 대원전선이나 가온전선을 고를 가능성이 높다. 물론 ROE가 높은 LS산전을 고르는것이 투자 수익율이 있어서 도움이 될지도 모르지만 본인의 규칙에 위배되어 쳐다보지 않는다..   따라서 굳이 종목을 고른다면 대원전선, 가온전선, 선도전기 정도를 선정하거나, 화진케이디케이와 LS산전을 제외한 모든 종목을 선정할 수도 있다. 물론 다른 산업분야도 함께 고려한다면 모두 제외될 가능성도 있다.. ^^ 만약 위의 산업만을 대상으로 한다면 이제 본인은 대원전선, 가온전선, 선도전기를 개별적으로 분석을 하거나 적절한 비율로 투자를 할수도 있겠다..   이러한 조건을 거쳐서 리스트되는 종목은 최소한 수십개가 넘는다.. 하지만 일반적으로 우리는 또 다시 이중에 1~5개의 기업을 선별하려 노력한다.. 그렇다면 그 최종의 1개 기업을 선정하는 것이 옳은 방법일까? 본인의 경험상 그렇지 않다.. 본인은 이러한 리스트의 종목중 최소한 30~70 여개 기업에 적절히 투자하여 포트폴리오를 구성한다..   본인이 이렇게 포트폴리오를 많이 구성하는 이유는 무엇일까? 혹자는 포트폴리오는 5~10개가 적당하다고 한다.. 또 다른이는 가장 훌륭한놈 한놈만 기른다고도 한다.. 음.. 객관적으로 적당한 종목들이 골라졌다면 그다음 부터는 확율게임이다.. 이러한 종목들 중에서 누가 먼저 갈 것인가는 아무도 모른다.. 그렇다면 기대수익율을 높이기 위해선 포트폴리오를 늘리는것은 확율적으로  접근해야하며 종목 매수 후 많은 전략을 구사할 수 있는것이 유리한 것이다. 종목이 많다면 당연히 많은 투자전략을 구사할 수 있다.. ^^   하지만 누군가 또 그런얘기를 한다.. 포트폴리오가 늘어난다는 것은 시장 평균수익율과 수렴하는 것이니 무슨 의미이냐 ?  그렇다 시간이 흐를수록 시장수익율과 같아질 가능성은 많아진다.. 다만 매수후 매매를 하지 않았을 경우에만 그렇다.. 이익 실현 후 매매를 통하여 포트폴리오를 집중하거나 늘려나간다면 이야기는 달라진다.. 이 부분에 대한 자세한 얘기는 추후 본인의 포트폴리오 원칙이나 본인이 추구하는 레버러지효과 원칙을 설명할 때 다시한번 얘기하도록 하겠다.   자 이제 기억할것은 모든 투자자가 동일한 포트폴리오를 선택했다 하더라도 투자수익율은 모두 다르다는 것이다.. 그렇다 이점을 명심해야 한다.. 자신의 투자원칙이나 스타일을 찾아가는 것은 바로 종목을 찾는것이 아니라, 투자방법을 찾는것이다..   물론 본인은 가장 기대수익율이 높은 방법을 아직 찾지 못했다.. 이 기대수익율을 높이는 방법에는 리스크관리라는 개념이 포함되어 있기 때문이다.. IMF의 증시를 경험한 본인은 늘 새롭게 경험하는 새로운 리스크를 요즘도 지속적으로 경험하고 있기 때문이기도 하다....(계속)